【滌綸長絲漲價，行業(yè)盈利預期改善】
5月下旬以來 ，滌綸長絲價格持續(xù)上漲 ，POY/FDY/DTY由 5月低 點 7295/7965/8900元/噸上漲至6月14日的 7920/8345/9335元/噸 ，漲幅 +8%/+5%/+5%，價差得到快速修復。
根據(jù)我們模擬測算，長絲綜合利潤在 272 元/噸左右;中小廠商價格逐步跟進，但較頭部大廠仍較低，目前來看，新的銷售政策有助于穩(wěn)定市場預期，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同度，滌綸長絲行業(yè)有望進入新的階段。
【需求強勁，終端有望開啟補庫進程】
2024 年 1-5 月份，滌綸長絲產(chǎn)量達到 1789 萬噸，同比+24.7%，行業(yè)庫存 同比+9.5 天左右，剔除累庫的因素，我們估算仍有 17%左右的增速;
從下游來看，加彈/織造負荷均處于同期歷史高位，基本與 2021 年持平， 明顯高于 2020/2022/2023 年;2024 年 3-5 月份，加彈、織造負荷平均為92.4%/69.9%，較 2023 年 負荷+13.8pct/+11.3pct。
去年底以來，加彈機銷售量表現(xiàn)良好，根據(jù) CCF 預測，2024 年下游加彈增量保守預計在 1200 臺以上，增速在 4.7%，這些加彈機預計在二季度陸續(xù)投 產(chǎn)， 增量的動力在于產(chǎn)業(yè)鏈的配套和設備的更新?lián)Q代。
中國服裝存貨金額自2023年3月份同比進入負增長以來，在 2024 年4月份同比首次轉正，達到 2.2%;紡織品存貨自 2023 年 7 月份以來，同步增速逐步提高，到 2024 年 4 月份達到 8%，終端紡服已經(jīng)開啟新一輪的補庫周期，我們認為這是 2024 上半年長絲/織造端維持高增長的重要因素。
當前紡服庫存絕對值不高，2024 年4月份紡服庫存金額 915.6 億元，低于2022和2023年同期水平，且從季節(jié)性規(guī)律來看，紡服仍有望延續(xù)補庫趨勢， 對長絲需求形成支撐。
【芳烴調油需求減弱，原料端壓力同比或有緩解】
亞-美地區(qū)二甲苯物流成本在 200 美金/噸左右，在 2022 年之前套利窗口長期關閉，兩地二甲苯等貨源流通有限;2022 年之后，隨著疫后需求的恢復， 疊加海外煉廠的關停，導致美國高辛烷值需求強勁，亞、美二甲苯價差擴大至 800 美元/噸以上，套利窗口明顯開啟，帶動亞洲甲苯、二甲苯大量流向美國，帶動高辛烷值屬性的芳烴產(chǎn)品價格寬幅度上漲。
而當前來看，一方面 2024 年海外有較多新煉廠投放，成品油的供給有明顯增量，海外成品油短缺有望得到一定緩解，2024 年美歐、新加坡、中國的柴油價差均偏弱運行，美歐、 新加坡汽油價差近期也有所回落;另一方面，為避免 發(fā)生 2022 年的短缺情況，今年亞美芳烴貿(mào)易商提前操作，出口量集中月份提前 至 3-4 月，后續(xù)芳烴出口量預期或將收縮。
二季度是國內煉廠的集中檢修期，PX負荷一度從3月份的 87%下跌至 6月初的73%，供給端收緊雖對PX-石腦油價差形成一定支撐，但對比 2022-2023年同期水平，近期價差不及往年。
而接下來隨著煉廠檢修高峰期的結束，PX 負荷有望提升至高位;且原料甲苯、二甲苯出口需求有望回落，供給回歸，PX 供給壓力有望緩解，PX 雖仍會有季節(jié)性起伏，但2024年給長絲端帶來的壓力同比或有緩解。
我們篩選出以下潛力標的
恒力石化(600346)公司是國內滌綸長絲和工業(yè)絲的龍頭企業(yè)，具有民用絲163萬噸、工業(yè)絲 20 萬噸、聚酯切片 65 萬噸、聚酯薄膜 20 萬噸、工程塑料 16 萬噸的生產(chǎn)能力，聚酯行業(yè)的整體盈利水平的提升，將有效改善公司的盈利狀況。
海利得(002206) 依據(jù)年報內容 ，2023 年滌綸工業(yè)長絲收入約 260.7 億元(Yo+0.9%)，主要增量來自 2023 年下半年越南工廠 11 萬噸滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能全面投產(chǎn)，整體毛利率受結構性調整驅動同比提升 0.2pct 至 16.49%;
東方盛虹(003001)從滌綸長絲需求端看，下游主要集中在服裝、家紡和工業(yè)絲領域，分別占比為 52%、33%和 15%，其中紡織服裝行業(yè)需求變化情況對滌綸長絲行業(yè)需求格局具有重大影響。
參考資料：天風證券-石油石化行業(yè)專題研究：滌綸長絲價格持續(xù)上行，行業(yè)開啟新周期.pdf
免責聲明：本文由投資顧問: 馮利勇(執(zhí)業(yè)證書編碼：A1280620060001)、羅力川(登 記編號：A1280622110002)等編輯整理,僅代表團隊觀點，任何投資建議不作為您投資的依據(jù)，您須獨立作出投資決策，風險自擔。請您確認自己具有相應的權利能力、行為能力、風險識別能力及風險承受能力，能夠獨立承擔法律責任。 所涉及個股僅作投資參考和學習交流，不作為買賣依據(jù)。投資有風險，入市需謹慎!
星空人工智能技術網(wǎng) 倡導尊重與保護知識產(chǎn)權。如發(fā)現(xiàn)本站文章存在版權等問題，煩請30天內提供版權疑問、身份證明、版權證明、聯(lián)系方式等發(fā)郵件至1851688011@qq.com我們將及時溝通與處理。?。?a href="/">首頁 > AI電報 » 成都匯陽投資關于滌綸長絲價格持續(xù)上行，行業(yè)開啟新周期