春耕需求集中釋放 ， 國內價格穩(wěn)中有升
春耕用肥占全年用量超 40%，國內尿素、磷肥、鉀肥需求集中釋放。國際方面 ， 中東地緣沖突導致航運受阻 ，全球化肥供給收縮 ，尿素 、磷銨價格大幅走高，國內價格顯著低于國際市場，內外價差支撐行業(yè)盈利。國內煤制氮肥占比約 80%，原料自主可控 ，成本穩(wěn)定;磷肥受硫磺價格上漲帶動，磷酸一銨、磷酸二銨價格攀升;鉀肥年度進口長單價格鎖定，庫存充足 ，價格穩(wěn)中有漲 。 國家出臺春耕化肥保供穩(wěn)價政策 ，保障原料供應 、暢通運輸 、 強化儲備調節(jié) ，行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化 ，量價齊升趨勢明確 ，行業(yè)景氣度上行周期確立 。
化肥產業(yè)鏈高景氣有望持續(xù)
需求端 ，春耕剛需疊加全球糧價高位 ，化肥需求剛性支撐強勁;供給端 ，海外供給受限 ， 國內產能穩(wěn)定釋放 ， 出口調控優(yōu)化，行業(yè)供需緊平衡 。細分賽道看點突出： 氮肥企業(yè)依托煤頭工藝成本優(yōu)勢 ，盈利彈性顯著;磷肥企業(yè)受益磷礦石 、硫磺漲價，一體化企業(yè)成本優(yōu)勢凸顯;鉀肥長單鎖定成本，庫存充足，盈利穩(wěn)定;復合肥隨單質肥漲價同步提價，銷量穩(wěn)步增長。 同時 ，化肥行業(yè)向綠色化、 高效化轉型，緩控釋肥 、 水溶肥等高附加值產品占比提升，疊加新能源材料業(yè)務協(xié) 同發(fā)展，龍頭企業(yè)成長空間進一步打開 ，產業(yè)鏈業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)高增長。
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