錳鐵鋰市場規(guī)模較大
錳鐵鋰兼顧鐵鋰的安全性和低成本，同時提升能量密度 10-20%，有望替代動力鐵鋰，25 年滲透率有望提升至10%+ 。錳鐵鋰為升級版的鐵鋰，通過固溶錳 提高電壓，從而提升能量密度(最高 21%)，但會損傷循環(huán)和倍率性能 ，錳鐵比例是平衡性能的關(guān)鍵，目前行業(yè)主流配比為 6/4，未來高錳化是趨勢。搭配方式看，錳鐵鋰可與高鎳三元混用，得到兼具安全性和高能量密度的產(chǎn)品， 并形成一系列的續(xù)航解決方案 ，但錳鐵鋰純用經(jīng)濟性更好，待材料技術(shù)成熟后， 預計成為長期趨勢。
我們測算錳鐵鋰正極成本比鐵鋰高 10%左右，但能量密度提升 10-20%，因此理論上電池單 Wh 成本更低(下降近 10%) ，有望替代動力鐵鋰和中鎳三元，預計率先應(yīng)用于兩輪車和續(xù)航 700km 左右動力車型我們測算錳鐵鋰 25 年滲透率 5-10%，電池需求近 130GWh，對應(yīng)正極需求超 20 萬噸 ，市場規(guī)模近 150 億元，30年滲透率超 30%，電池需求超 1500GWh，對應(yīng)正極需求超 260 萬噸， 市場規(guī)模超 1500 億元。
錳鐵鋰生產(chǎn)工藝液相法和固相法預計呈并行發(fā)展
錳鐵鋰生產(chǎn)工藝和鐵鋰類似，液相法/固相法各有優(yōu)劣，預計呈并行發(fā)展路線。錳鐵鋰導電性差，需進行碳包覆 、離子摻雜 、納米化等改性處理，此外高溫循環(huán)易出現(xiàn)錳溶出，要求原子級混合，對結(jié)晶度要求高，產(chǎn)品良率有待提升。生產(chǎn)工藝方面，錳鐵鋰和鐵鋰制備方案類似，可采用液相法和固相法路線，其中液相法利于控制元素比例，錳鐵更均勻， 因此產(chǎn)品一致性、 結(jié)晶度更好，但壓實密度低 ，單位投資額更高; 固相法產(chǎn)量大 ，單噸投資額更低 ，壓實密度高，但不易控制錳鐵均勻度和粒徑分布 。液相法憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢先行 ，待固相法工藝逐漸成熟后 ，預計二者呈并行發(fā)展路線。
錳鐵鋰量產(chǎn)裝車在即 ，產(chǎn)業(yè)鏈加碼 LMFP 賽道
電池端看，寧德時代創(chuàng)新推出 M3P 電池，搭配麒麟電池主攻 700km 中端市場，混用 8 月首發(fā)智界 S7，純用預計下半年首發(fā)特斯拉，比亞迪較早布局錳鐵鋰，預計 24 年上半年裝車發(fā)布，億緯/中航/國軒/孚能/星恒/天能等企業(yè)已發(fā)布錳鐵鋰產(chǎn)品跟進;正極端看，德方納米產(chǎn)品一致性好，下半年預計率先放量，容百科技并購斯科蘭德，年底預計實現(xiàn)裝車，湖南裕能自研高壓實 LMFP，明年上半年開始放量 ，天奈科技橫向擴拓布局 LMFP，當升科技/萬潤新能/珩創(chuàng)納米/力泰鋰能/創(chuàng)普斯加碼布局錳鐵鋰賽道; 錳源端看，湘潭電化和紅星發(fā)展有充足二氧化錳/高純硫酸錳產(chǎn)能，有望從錳鐵鋰對錳源的強勁需求中受益。
相關(guān)公司
德方納米： 公司的主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池核心材料的研發(fā) 、生產(chǎn)和銷售 ，產(chǎn)品主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車及儲能領(lǐng)域等 。磷酸錳鐵鋰已通過下游客戶的驗證 ，并小批量出貨，11 萬 噸產(chǎn)能已于 2022 年 9 月投產(chǎn)(新增 33 萬噸產(chǎn)能規(guī)劃) ，2024 年有望大批量出貨 。。
寧德時代： 公司是行業(yè)內(nèi)少有可以同時實現(xiàn)圓柱封裝殼體和安全閥規(guī)模化配套生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，鋰電池精密結(jié)構(gòu)件在鋼殼關(guān)鍵尺寸一致性、安全閥斷電、 爆破壓力等關(guān)鍵技術(shù)指標上能夠達到或超過國外領(lǐng)先廠商技術(shù)水平。 公司鎳基導體材料在關(guān)鍵技術(shù)指標上能夠達到或超過國家標準的最高精度要求，2020 年市場份額為 26.82%，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。 公司主要客戶覆蓋 LG 化學 、松下、三星 SDI、 比亞迪等全球知名電池廠商 ， 以及億緯鋰能、橫店東磁 、金山工業(yè)、 野馬電池等國內(nèi)知名電池制造公司。公司與寧德時代、欣旺達建立了合作關(guān)系，相關(guān)產(chǎn)品已通過前期驗證 ， 已進入批量供應(yīng)。
國軒高科： 公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)可同時為圓柱、軟包 、方形鋰電池提供后處理工序全套整線解決方案的供應(yīng)商 ，市占率維持在 20%左右 。公司客戶為三星、 LG、SKI、寧德新能源、比亞迪 、國軒高科等知名鋰離子電池廠家 。公司最大客戶 LG 表示 ，截至 2021 年年底 ，動力電池產(chǎn)能將達到 155GWh， 同時 ，LG 規(guī)劃 2025 年產(chǎn)能提升至 430GWh，此前的規(guī)劃為 2023 年 260GWh， 即目標 2024-2025 兩年擴產(chǎn) 170GWh，杭可在 LG 后道設(shè)備中占 70%份額，未來四年將對應(yīng) 116 億元 訂單 。 公司收到寧德時代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通過電子郵件發(fā)送的定點信的中標通知 ，合計中標鋰電設(shè)備 4.8 億元人民幣。
參考資料：
20230816-東吳證券-磷酸錳鐵鋰行業(yè)深度報告： 技術(shù)演進行而不輟，產(chǎn)業(yè)奇點未來可期
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