上市險(xiǎn)企上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 4.9%
2025年上半年，債券市場(chǎng)利率波動(dòng)及權(quán)益市場(chǎng)震蕩為險(xiǎn)企資產(chǎn)端帶來一定機(jī)遇及挑戰(zhàn)，A股上市險(xiǎn)企營(yíng)收及利潤(rùn)表現(xiàn)分化。營(yíng)收方面，新華保險(xiǎn)、 中國(guó)人保 、 中國(guó)太保、 中國(guó)平安、 中國(guó)人壽、 中國(guó)平安分別同比增長(zhǎng) 26.0%/10.8%/3.0%/2.1%/1.0%; 歸母凈利潤(rùn)分別同比+33.5%/+16.9%/+11.0%/ +6.9%/-8.8%。 其中， 中國(guó)平安因 受一季度平安好醫(yī)生并表的一次性因素影響 ，業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期波動(dòng);新華保險(xiǎn)受益于投資端收益改善 ，業(yè)績(jī)同比顯著改善。
壽險(xiǎn)： 提高浮動(dòng)型產(chǎn)品占比 ，NBV 大幅提升
2025年以來 ，5家上市險(xiǎn)企保險(xiǎn)服務(wù)收入達(dá) 8315.21億元， 同比增長(zhǎng) 3.5%。行業(yè)持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占比提升。新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人保、中國(guó)人壽NBV 同比增長(zhǎng) 58.4%/39.8%/32.3%/26.7%/ 20.3%。此外 ，險(xiǎn)企持續(xù)深化渠道轉(zhuǎn)型措施，銀保渠道上半年保費(fèi)收入及價(jià)值貢獻(xiàn)顯著提升。截至年中，A股5家上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)銀保渠道保費(fèi)收入2549.97 億元 ， 同比大幅增長(zhǎng)46.9%。
財(cái)險(xiǎn)： 財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)中有升 ，承保利潤(rùn)均顯著優(yōu)化
上半年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 6078.99億元 ， 同比增長(zhǎng) 4.1%。其中，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)合計(jì)同比增長(zhǎng) 3.3% ，非車險(xiǎn)同比增長(zhǎng) 4.8%。車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面 ，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)家自車業(yè)務(wù)占比提升至 73.4%;中國(guó)太保家自車業(yè)務(wù)占比同 比提升 1.4pt。 非車險(xiǎn)方面 ，意健險(xiǎn)、 責(zé)任險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)等險(xiǎn)種增速靠前 ，貢獻(xiàn)主要保費(fèi)增速 。 受益于上半年大災(zāi)影響較弱及費(fèi)用 管控成效 ，上市險(xiǎn)企綜合成本率均顯著優(yōu)化 。人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、 太保財(cái)險(xiǎn) COR 分別為 95.3%/95.2%/96.3% ， 同 比優(yōu)化1.5pt/2.6pt/0.8pt。
投資收益表現(xiàn)分化 ， 中長(zhǎng)期需關(guān)注凈資產(chǎn)走勢(shì)
受資本市場(chǎng)波動(dòng)及資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)差異等因素影響 ，5家上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)投資類收益表現(xiàn)分化 。截至2025年中期 ，新華保險(xiǎn)、 中國(guó)人保、 中國(guó)人壽、 中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)總投資收益 5.9%、5.1%、3.3%、2.3%， 同比+1.1%/+1.0%/-0.3%/-0.4%。 險(xiǎn)資持續(xù)加大 FVOCI 權(quán)益類資產(chǎn)配置力度 ，以平安系為代表的上市險(xiǎn)企通過舉牌形式加大對(duì)港股等優(yōu)質(zhì)上市公司的投資力度。截至 2025 年中期 ， 中國(guó)人壽 、 中國(guó)平安、 中國(guó)人保 、 中國(guó)太保、新華保險(xiǎn) FVOCI 權(quán)益類資產(chǎn)占金融類資產(chǎn)的 比例分別為 4%/7%/10%/6%/3% ， 同比均有大幅提升 。
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中國(guó)人壽 ：2025年《財(cái)富》 中國(guó)500強(qiáng)排名第 12 位 ，上半年凈利潤(rùn) 409.31 億元，同比增長(zhǎng) 6.9% ， 新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)同比 +20.3% ， 銀保渠道 NBV 同比 + 178.8% 。 市值1.12 萬億元 ， 核心償付能力充足率 212%。
中國(guó)平安：2025 年《財(cái)富》中國(guó) 500 強(qiáng)排名第 13 位，上半年歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)增長(zhǎng) 3.7%，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng) 39.8% ， 科技投入超 200 億元 ， AI 客服處理效率提升 40% ， 市值9737 億元 ， 旗下形成保險(xiǎn) 、 銀行 、 投資生態(tài)閉環(huán)。
中國(guó)人保 ：2025 年《財(cái)富》 中國(guó) 500 強(qiáng)排名第 39 位 ，上半年凈利潤(rùn) 267 億元 ， 同比增長(zhǎng) 14. 1% ， 財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)份額超 33% ， 農(nóng)險(xiǎn) 、 車險(xiǎn)領(lǐng)域絕對(duì)龍頭。
參考資料：20240903-國(guó)信證券-保險(xiǎn)業(yè) 2025年中報(bào)綜述： 利潤(rùn)同比提升， 資負(fù)驅(qū)動(dòng)顯彈性
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